SHARE

29 มีนาคม 2567

          เรามีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในระยะ 3-6 เดือนข้างหน้า จากการเติบโตที่คาดว่ากำไรบริษัทจดทะเบียนจะกลับมาฟื้นตัวโดดเด่นในปีนี้ หนุนด้วยรอบวัฏจักรของ Semiconductor ที่คาดว่าจะกลับเป็นรอบขาขึ้นอีกครั้ง รวมถึง มาตรการ “Value Up Program”  ที่ภาครัฐพยายามผลักดันเพื่อปลดล็อคมูลค่าของบริษัทจดทะเบียน ถ้าหากทำได้ตามแผน คาดว่าจะช่วยหนุนกระแสเงินทุนทั้งต่างชาติและภายในประเทศไหลเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นต่อเนื่องเหมือนที่เกิดขึ้นกับญี่ปุ่นในช่วงปีที่ผ่านมา ขณะที่ระดับมูลค่ายังคงอยู่ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยระยะยาว ไม่ได้แพงเหมือนกับหลายประเทศในปัจจุบันและทิศทางดัชนี KOSPI ยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นแม้จะมีปรับย่อลงมาบ้าง ดังนั้น จากปัจจัยสนับสนุนที่กล่าวมาทำให้เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนในตลาดหุ้นเกาหลีใต้และมองเป็นโอกาสทยอยสะสมช่วงตลาดปรับย่อ กองทุนแนะนำ SCBKEQTG

มุมมองด้านการเติบโต (Growth)

• Earnings Growth Recovery: แนวโน้มเศรษฐกิจเกาหลีใต้คาดว่าจะฟื้นตัวดีขึ้นจากภาคการส่งออกเป็นสำคัญ หากพิจารณาจากยอดส่งออกเกาหลีใต้จะเห็นการฟื้นตัวขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ 4Q23 โดยเฉพาะกลุ่มสินค้า Semiconductor ที่เห็นการกลับมาขยายตัวแข็งแกร่ง (Fig.1&2)  ตามรอบวัฏจักร Semiconductor ที่จะกลับเป็นขาขึ้นอีกครั้งในปีนี้จากอุปสงค์ที่คาดว่าฟื้นตัวจากการถึงรอบของการเปลี่ยนอุปกรณ์ (Replacement cycle) ประกอบกับกระแส Edge AI ที่ Devices รุ่นใหม่ๆ จะเพิ่มความสามารถในการประมวลผล Gen AI เบื้องต้นบนอุปกรณ์ของผู้ใช้งานได้เลย ซึ่งถือเป็นอีกแรงจูงใจสำคัญในการตัดสินใจเปลี่ยนเครื่องใหม่ในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า ดังนั้นจากการฟื้นตัวดังกล่าวช่วยหนุนแนวโน้มกำไรบริษัทจดทะเบียนโดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีเกาหลีใต้ให้กลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้งในปีนี้ (Fig.3)

จุดเปลี่ยนที่น่าสนใจ

• Value Up Program: ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ตลอดหลายสิบปีที่ผ่านมาถือว่ามีระดับมูลค่า (Valuation) ต่ำกว่าหลายตลาด (Fig.4) ส่วนหนึ่งเป็นเพราะหลายบริษัทไม่ได้บริหารเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพอย่างที่ควรจะเป็นหรือเป็นประโยชน์สูงสุดต่อผู้ถือหุ้น ดังนั้นภาครัฐจึงมีแนวทางมาตรการ “Value Up Program” เพื่อต้องการผลักดันให้บริษัทจดทะเบียนของเกาหลีใต้สามารถนำเงินทุนไปใช้ให้เกิดประสิทธิภาพสูงสุด โดยคำนึงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นมากขึ้น ทั้งนี้ ทางการญี่ปุ่นซึ่งมีปัญหาใกล้เคียงกันนั้นได้เริ่มออกมาตรการปฏิรูปตลาดทุนไปแล้วก่อนหน้านี้ ซึ่งผลตอบรับค่อนข้างดีจากทั้งนักลงทุนต่างชาติและนักลงทุนภายในประเทศ ดังนั้น หากเกาหลีใต้สามารถทำได้ตามโปรแกรมที่วางไว้คาดว่าจะช่วยหนุนกระแสเงินทุนทั้งต่างชาติและภายในประเทศไหลเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นต่อเนื่องเหมือนที่เกิดขึ้นกับญี่ปุ่นในช่วงปีที่ผ่านมา (Fig. 5-7)

มุมมองด้านระดับมูลค่า (Valuation)

• ระดับมูลค่าหุ้นเกาหลีใต้ยังน่าสนใจ: ดัชนี KOSPI มีระดับมูลค่าที่ยังไม่แพง หากพิจารณาจาก 12M Forward P/E อยู่แถวระดับ 10.7 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 10 ปีย้อนหลังที่ราว 10.5 เท่า และถูกกว่าหลายดัชนีหลักทั่วโลกเช่น MSCI ACWI, S&P500, Nikkei225, TWSE และ NIFTY50 (Fig.8) หากพิจารณาผ่าน P/B ปัจจุบันดัชนีอยู่แถวระดับ 0.89 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ระดับ 0.95 เท่า สะท้อนระดับมูลค่าที่ยังถูกกว่าอดีต (Fig.9) ถึงแม้หากพิจารณาผ่าน Earnings Yield Gap ที่ระดับ 6.1% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 7.2% (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยแสดงถึงตลาดตราสารหนี้น่าสนใจลงทุนกว่าตลาดหุ้น) แต่ระดับปัจจุบันก็ถือว่าสูงขึ้นกว่าปีก่อนสะท้อนระดับมูลค่าตลาดหุ้นที่ยังไม่ได้แพงมากจนเกินไปเช่นกัน (Fig.10)

มุมมองด้านโมเมนตัมราคา (Price Momentum)

• ภาพทางเทคนิคของดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ ค่อนข้างแข็งแกร่ง หลังจากทะลุผ่านแนวต้านบริเวณ 2,700 จุด คาดว่า จะมีโมเมนตัมบวกหนุนให้ดัชนี KOSPI มีโอกาสขยับขึ้นต่อไปทดสอบแนวต้านระยะสั้นถัดไป บริเวณ 2,780-2,800 จุด

สรุปมุมมองและคำแนะนำ

• ภาพทางเทคนิคของดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ ค่อนข้างแข็งแกร่ง หลังจากทะลุผ่านแนวต้านบริเวณ 2,700 จุด คาดว่า จะมีโมเมนตัมบวกหนุนให้ดัชนี KOSPI มีโอกาสขยับขึ้นต่อไปทดสอบแนวต้านระยะสั้นถัดไป บริเวณ 2,780-2,800 จุด
• กลยุทธ์การลงทุน: คำแนะนำเชิงกลยุทธ์ สามารถทยอยสะสมลงทุนตลาดหุ้นเกาหลีใต้ได้เลย โดยอาจพิจารณาแบ่งเงินลงทุนเป็น 2-3 ส่วน โดยส่วนแรกสามารถลงทุนได้ เลย และหากดัชนี KOSPI ย่อตัวลงใกล้แนวรับบริเวณ 2,700 จุด ก็อาจพิจารณาทยอยสะสมเพิ่ม
• กองทุนแนะนำ SCBKEQTG เป็นกองทุนประเภท Feeder Fund ไปลงทุนในกองทุนหลัก คือ iShares MSCI South Korea ETF โดยกองทุนหลักมีนโยบายลงทุนให้ได้ผลตอบแทนใกล้เคียงกับดัชนี MSCI Korea 25/50 (น้ำหนักหุ้นรายตัวในดัชนีไม่เกิน 25% และหุ้นที่มีน้ำหนัก 5% ขึ้นไปรวมกันแล้วต้องมีสัดส่วนไม่เกิน 50% ของดัชนี)

          ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน ความเสี่ยง รวมถึงควรขอคำแนะนำเพิ่มเติมจากผู้ประกอบธุรกิจก่อนตัดสินใจลงทุน กองทุนไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจขาดทุนหรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้

          สอบถามรายละเอียดเพิ่มเติม และขอรับหนังสือชี้ชวน ที่ธนาคารไทยพาณิชย์ทุกสาขา หรือ บลจ.ไทยพาณิชย์ โทร. 02-777-7777    www.scbam.com

ดาวน์โหลดเอกสาร